TSX VENTURE COMPANIES
BULLETIN TYPE: Notice to Issuers
BULLETIN DATE: August 11, 2016
Re: Notice of Policy Amendments: Policy 4.5 - Rights Offerings
On January 18, 2016, the TSX Venture Exchange (the "Exchange") published a Notice to Issuers providing guidance with respect to Policy 4.5 - Rights Offerings ("Policy 4.5") of the Exchange's Corporate Finance Manual (the "Manual") in light of the adoption by the Canadian Securities Administrators ("CSA") of amendments relating to rights offerings (the "CSA Amendments"). The Exchange has received all required regulatory approvals to formally amend Policy 4.5 to incorporate that guidance. Accordingly, the Exchange is implementing its amended Policy 4.5 - Rights Offerings, effective immediately.
The full text of the amended Policy 4.5 along with a blackline to the previously existing version of Policy 4.5 (dated December 15, 2008) are now available on the Exchange's website at the following page:
http://www.tsx.com/listings/tsx-and-tsxv-issuer-resources/tsx-venture-exchange-issuer-resources/tsx-venture-exchange-corporate-finance-manual/tsxv-corporate-finance-bulletins?lang=en
Please note that while a rights offering circular is no longer subject to CSA review and approval prior to delivery to an Issuer's security holders, the Exchange still requires the pre-clearance of rights offering documents, including the rights offering notice (Form 45-106F14) together with the rights offering circular (Form 45-106F15), or the rights offering prospectus (the "Rights Offering Documents") under Policy 4.5. The Rights Offering Documents should be filed in draft form with the Exchange prior to finalization in order to provide sufficient time for the Exchange to review the pricing, mechanics and timing of the rights offering in order to maintain an orderly market for the trading of the listed securities and the rights.
A summary of substantive amendments to Policy 4.5 follows. Capitalized terms not specifically defined in this bulletin have the meanings ascribed to them in Policy 1.1 - Interpretation or Policy 4.5.
Determination of Record Date
The CSA Amendments were designed to make prospectus-exempt rights offerings more attractive to reporting issuers by streamlining the review and approval process. To that end, the Exchange has changed the date by which all deficiencies in the Rights Offering Documents must be resolved from at least seven trading days to at least five trading days prior to the record date.
Minimum Rights Subscription Price - $0.01
Policy 4.5 has been amended to provide that the subscription price for securities to be acquired on the exercise of rights cannot in any case be less than $0.01.
Minimum Warrant Exercise Price
Policy 4.5 has been amended to provide that the minimum exercise price of a Warrant forming part of a unit to be acquired on the exercise of a right must not be less than the Market Price of the Issuer's Listed Shares prior to the news release announcing the rights offering and in any case must not be less than $0.05.
Fractional Rights
Policy 4.5 has been amended to delete the requirement that Shareholders receive exactly one right for each security held and accordingly, fractions of rights may be issued provided that the number of rights required to purchase a security is a whole number.
Optional Listing of Rights
Policy 4.5 has been amended to expressly provide that rights may be, but are not required to be, listed for trading on the Exchange, at the election of the Issuer. Nevertheless, all rights must be transferable.
New Large Shareholders
Policy 4.5 has been amended to provide that shareholder approval of the creation of any new Control Person of the Issuer as a consequence of a stand-by commitment for a rights offering generally will not be required provided that the rights are listed for trading on the Exchange and the subscription price for the rights is at a "significant discount" to the Market Price. A "significant discount" would be equal to at least the maximum discount to Market Price allowed for private placements as set forth in the definition of "Discounted Market Price" in Policy 1.1. If either of these criteria is not satisfied, the Exchange may first require shareholder approval of the creation of the new Control Person.
Further, before the Exchange will accept a rights offering which includes a stand-by commitment, any individual who may own or control, beneficially or as nominee, directly or indirectly, securities representing more than 10% of the voting rights attached to all outstanding voting securities of the Issuer (and, where such a securityholder is not an individual, any director, officer or insider of that securityholder) on the completion of the rights offering must first file with the Exchange a duly completed Personal Information Form (Form 2A) or, if applicable, a Declaration (Form 2C1).
It should be noted that the foregoing is a summary only. The full text of the amended Policy 4.5 should be reviewed to ascertain the full extent of the amendments to Policy 4.5.
If you have any questions about this Bulletin or Policy 4.5, please contact:
Charlotte Bell
Senior Policy Counsel
604-643-6577
charlotte.bell@tsx.com
Kyle Araki
Team Manager, Calgary
403-218-2851
kyle.araki@tsx.com
Andrew Creech
Team Manager, Vancouver
604-602-6936
andrew.creech@tsx.com
Eric Loree
Team Manager, Toronto
416-365-2221
eric.loree@tsx.com
Sylvain Martel
Team Manager, Montreal
514-788-2408
sylvain.martel@tsx.com
TYPE DE BULLETIN : Avis aux emetteurs
DATE DU BULLETIN : Le 11 aout 2016
Objet : Avis de modification de politiques : Politique 4.5 - Placements de droits
Le 18 janvier 2016, la Bourse de croissance TSX (la " Bourse ") a publie un avis aux emetteurs fournissant des directives a l'egard de la Politique 4.5 - Placements de droits (la " Politique 4.5 ") du Guide du financement des societes de la Bourse de croissance TSX (le " Guide ") a la suite de l'adoption par les Autorites canadiennes en valeurs mobilieres (les " ACVM ") de modifications touchant les placements de droits (les " modifications apportees par les ACVM "). La Bourse a obtenu toutes les approbations reglementaires necessaires pour modifier officiellement la Politique 4.5 afin d'y integrer ces directives. Par consequent, elle met en ?uvre sa Politique 4.5 modifiee avec prise d'effet immediate.
Le texte integral de la Politique 4.5 modifiee ainsi que la version anterieure portant les marques de changement (datee du 15 decembre 2008) sont maintenant accessibles a partir de la page suivante du site Web de la Bourse :
http://www.tsx.com/listings/tsx-and-tsxv-issuer-resources/tsx-venture-exchange-issuer-resources/tsx-venture-exchange-corporate-finance-manual/tsxv-corporate-finance-bulletins?lang=fr
Veuillez noter que bien que la notice de placement de droits ne soit plus soumise a l'examen et a l'approbation des ACVM avant sa distribution aux porteurs de titres de l'emetteur, la Bourse procede toujours a l'examen prealable obligatoire des documents relatifs au placement de droits, dont l'avis de placement de droits (Annexe 45-106A14) accompagne de la notice de placement de droits (Annexe 45-106A15) ou du prospectus relatif au placement de droits (ensemble, les " documents relatifs au placement de droits "), conformement a la Politique 4.5. Les documents relatifs au placement de droits doivent etre prepares de facon preliminaire et deposes aupres de la Bourse de facon a ce qu'elle dispose du temps necessaire a l'examen du prix d'offre, des modalites et du calendrier du placement, cela afin de maintenir un marche ordonne pour la negociation des valeurs inscrites et des droits.
Un resume des modifications importantes de la Politique 4.5 est fourni ci-apres. Les termes specifiques non definis dans le present bulletin ont la signification qui leur est attribuee dans la Politique 1.1 - Interpretation ou dans la Politique 4.5.
Etablissement de la date de cloture des registres
Les modifications des ACVM visent a rendre les placements de droits sous le regime de la dispense de prospectus plus attrayants pour les emetteurs assujettis en simplifiant le processus d'examen et d'approbation. A cette fin, la Bourse a change la date limite a laquelle toutes les irregularites que comportent les documents relatifs au placement de droits doivent etre corrigees, la faisant passer d'au moins sept jours de bourse a au moins cinq jours de bourse avant la date de cloture des registres.
Prix de souscription minimal de 0,01 $
La Politique 4.5 a ete modifiee de sorte que le prix de souscription des titres devant etre acquis a l'exercice des droits ne puisse en aucun cas etre inferieur a 0,01 $.
Prix d'exercice minimal des bons de souscription
La Politique 4.5 a ete modifiee de sorte que le prix minimal d'exercice d'un bon de souscription compris dans l'unite devant etre acquise a l'exercice d'un droit ne puisse etre inferieur au cours du marche du titre cote de l'emetteur avant la publication du communique annoncant le placement de droits, et en aucun cas inferieur a 0,05 $.
Fractions de droit
La Politique 4.5 a ete modifiee de sorte que soit levee l'exigence voulant que les actionnaires recoivent exactement un droit pour chaque titre qu'ils detiennent. Par consequent, il est possible d'emettre des fractions de droit dans la mesure ou le nombre de droits requis aux fins de la souscription d'un titre est un nombre entier.
Inscription facultative des droits
La Politique 4.5 a ete modifiee de sorte qu'elle indique explicitement que l'emetteur peut, a son gre, inscrire les droits a la Bourse aux fins de negociation, mais qu'il n'est pas tenu de le faire. Tous les droits doivent cependant etre transferables.
Nouveaux actionnaires de grande taille
La Politique 4.5 a ete modifiee de sorte que l'approbation des actionnaires ne soit generalement pas necessaire a l'egard de la creation d'un nouvel actionnaire dominant de l'emetteur par suite d'un engagement de souscription dans le cadre d'un placement de droits, a condition que les droits soient inscrits a la Bourse aux fins de negociation et que le prix de souscription des droits soit " substantiellement escompte " par rapport au cours du marche. On entend par " escompte substantiel " un ecart au moins egal a la decote maximale par rapport au cours du marche permise pour les placements prives, telle que precisee dans la definition du terme " cours escompte " dans la Politique 1.1. Si l'une ou l'autre de ces conditions n'est pas remplie, la Bourse pourra exiger que les actionnaires approuvent d'abord la creation du nouvel actionnaire dominant.
De plus, avant que la Bourse accepte un placement de droits comprenant un engagement de souscription, toute personne qui, a la realisation du placement de droits, pourrait devenir proprietaire veritable ou a titre de prete-nom, directement ou indirectement, de titres representant plus de 10 % des droits de vote rattaches a tous les titres comportant droit de vote en circulation d'un emetteur ou qui pourrait exercer un controle veritable ou a titre de prete-nom, directement ou indirectement, sur de tels titres (ou qui est administrateur, dirigeant ou initie d'un tel porteur de titres si celui-ci n'est pas une personne physique) doit d'abord deposer aupres de la Bourse un Formulaire de renseignements personnels (formulaire 2A) ou, s'il y a lieu, une Declaration (formulaire 2C1).
Il est a noter que ce qui precede ne constitue qu'un resume. Il convient d'examiner le texte integral de la Politique 4.5 modifiee afin de prendre la pleine mesure des modifications apportees a la Politique 4.5.
Pour toute question concernant le present bulletin ou la Politique 4.5, veuillez communiquer avec l'une des personnes suivantes :
Charlotte Bell
Conseillere juridique principale, Politiques
604 643-6577
charlotte.bell@tsx.com
Kyle Araki
Chef d'equipe, Calgary
403 218-2851
kyle.araki@tsx.com
Andrew Creech
Chef d'equipe, Vancouver
604 602-6936
andrew.creech@tsx.com
Eric Loree
Chef d'equipe, Toronto
416 365-2221
eric.loree@tsx.com
Sylvain Martel
Chef d'equipe, Montreal
514 788-2408
sylvain.martel@tsx.com
TIPO DE BOLETIN: Aviso a los emisores
FECHA DEL BOLETIN: al 11 de agosto de 2016
Objeto: Aviso de enmienda de politica: Politica 4.5 - Ofertas de Derechos
El 18 de enero de 2016, TSX Venture Exchange (la "Bolsa") publico un aviso a los emisores que proporcionaba directrices respecto de la Politica 4.5 - Ofertas de Derechos del Manual de Financiamiento Corporativo (el "Manual") a la luz de las modificaciones relativas a las ofertas de derechos adoptadas por las autoridades canadienses en administracion de valores, el Canadian Securities Administrators (la "CSA") (en su conjunto, las "modificaciones de la CSA"). La Bolsa ha recibido todas las aprobaciones reglamentarias requeridas a fin de enmendar oficialmente la Politica 4.5 para incorporar la orientacion. Por consiguiente, la Bolsa procede a la aplicacion de su Politica 4.5 - Ofertas de Derechos enmendada, con efecto inmediato.
El texto integro de la Politica 4.5 junto con una version que resalta los cambios entre la version de la Politica 4.5 anterior (fechada 15 de diciembre de 2008) y la actual se encuentran ya disponibles en el sitio web de la Bolsa, en el enlace a continuacion:
http://www.tsx.com/listings/tsx-and-tsxv-issuer-resources/tsx-venture-exchange-issuer-resources/tsx-venture-exchange-corporate-finance-manual/tsxv-corporate-finance-bulletins?lang=en
Sirvanse notar que si bien la circular de oferta de derechos ya no esta sujeta al examen y aprobacion de la CSA, antes de la distribucion a los tenedores de los titulos del emisor, la Bolsa sigue procediendo al examen previo obligatorio de los documentos relativos a la oferta de derechos, incluida de la notificacion de oferta de derechos (Formulario 45-106F14), acompa?ada de la circular de oferta de derechos (Formulario 45-106F15) o del prospecto relativo a la oferta de derechos (en su conjunto, los documentos relativos a la oferta de derechos), de conformidad con la Politica 4.5. Los documentos relativos a la oferta de derechos deben prepararse en forma preliminar y presentarse ante la Bolsa de manera a que esta pueda disponer del tiempo necesario para examinar el precio, las modalidades y el cronograma de la oferta, todo ello con el fin de mantener un mercado ordenado para la negociacion de los valores inscritos y los derechos.
A continuacion presentamos un resumen de las modificaciones de fondo de la Politica 4.5. Los terminos especificos no definidos en el presente aviso tendran los significados que se les atribuyen en la Politica 1.1 - Interpretacion o en la Politica 4.5.
Determinacion de la fecha de cierre de los registros
Las modificaciones de la CSA estan destinadas a hacer las ofertas de derechos bajo el regimen de dispensa de prospecto mas atractivas para los emisores sujetos a presentar informes simplificando el proceso de examen y aprobacion. Para lograr este objetivo, la Bolsa ha revisado sus requisitos respecto de la fecha para la cual todos los errores observados en los documentos relativos a la oferta de derechos sean subsanados de al menos siete a al menos cinco dias habiles bursatiles antes de la fecha de cierre de los registros.
Precio de suscripcion minimo de $0,01
La Politica 4.5 se ha modificado de manera a que el precio de suscripcion de los titulos que deban adquirirse en el ejercicio de los derechos no pueda ser en ningun caso inferior a $0,01.
Precio de ejercicio minimo de los bonos de suscripcion
La Politica 4.5 se ha modificado de manera a que el precio minimo de ejercicio de un bono de suscripcion que forme parte de la unidad que deba adquirirse en el ejercicio de un derecho no pueda ser inferior al precio del mercado de las acciones inscritas del Emisor antes de la publicacion del comunicado que anuncia la oferta de derechos, y en ningun caso sea inferior a $0,05.
Derechos fraccionarios
La Politica 4.5 se ha modificado de manera a anular el requisito de que los accionistas reciban exactamente un derecho por cada titulo del que sean tenedores y por lo tanto, se pueda emitir fracciones de derechos a condicion de que el numero de derechos requeridos para suscribir un titulo sea un numero entero.
Inscripcion facultativa de los derechos
La Politica 4.5 se ha modificado de manera a que indique explicitamente que el emisor puede, si asi lo elige, inscribir los derechos en la Bolsa para fines de negociacion, pero que no esta obligado a hacerlo. Sin embargo, todos los derechos deben ser transferibles.
Nuevos accionistas de gran dimension
La Politica 4.5 se ha modificado de manera a que la aprobacion de los accionistas no sea generalmente necesaria respecto de la creacion de una nueva entidad controlante del emisor como consecuencia de un compromiso de suscripcion en el marco de una oferta de derechos, a condicion de que los derechos se inscriban en la Bolsa para fines de negociacion y de que el precio de suscripcion de los derechos cuente con un "descuento sustancial" respecto del precio del mercado. Un "descuento sustancial" seria al menos igual al descuento maximo del precio de mercado permitido a las colocaciones privadas, tal como se precisa en la definicion del termino "precio de mercado descontado" en la Politica 1.1. En caso de no cumplir con una u otra de estas condiciones, la Bolsa podra exigir que los accionistas aprueben primero la creacion de una nueva entidad controlante.
Ademas, antes de que la Bolsa acepte una oferta de derechos que incluya un compromiso de suscripcion, toda persona que, al ejercicio de los derechos, pueda convertirse en propietario con titularidad beneficiaria o en calidad de prestanombres, directa o indirectamente, de los titulos que representan mas del 10% de los derechos de voto inherentes a todos los titulos en circulacion de un emisor que conllevan derecho de voto (y en tanto que tal titular no sea director, funcionario o iniciado de ese tenedor de titulos, si este no fuera una persona fisica) debe primero presentar ante la Bolsa un Formulario de Informacion Personal debidamente completado (Formulario 2A) o si fuera aplicable, una Declaracion (Formulario 2C1).
Notese que las informaciones que preceden proporcionan un resumen solamente. El texto integro de la Politica 4.5 enmendada debe ser objeto de examen a fin de evaluar el alcance exacto de las enmiendas aportadas a la Politica 4.5.
Para toda pregunta relativa a este boletin o a la Politica 4.5, sirvase comunicar con las personas a continuacion:
Charlotte Bell
Asesora juridica principal
604-643-6577
charlotte.bell@tsx.com
Kyle Araki
Jefe de equipo, Calgary
403-218-2851
kyle.araki@tsx.com
Andrew Creech
Jefe de equipo, Vancouver
604-602-6936
andrew.creech@tsx.com
Eric Loree
Jefe de equipo, Toronto
416-365-2221
eric.loree@tsx.com
Sylvain Martel
Jefe de equipo, Montreal
514-788-2408
sylvain.martel@tsx.com
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